内地投资者通过非法途径，跨境参与香港资本市场交易的窗口，已经越关越紧。
第一财经获悉，目前已有多家在港中资券商收紧内地存量业务：内地投资者在内地登录账户，只能卖出和出金，不能入金和买入；受限与否的关键，在于内地投资者登录香港证券账户的IP地址，是否显示在内地。
据记者了解，兴证国际（06058.HK）、国泰君安国际分别已于9月7日起、9月26日起实施相关限制，东方金控则于近日向投资者发布相关通知，10月份开始实施。
多位业内人士称，部分在港中资券商清理内地存量业务，主要与今年5月份中国证监会等八部门联合印发的《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》（下称《整治方案》）有关。之前，富途、老虎、长桥等互联网券商已于今年6月先行调整内地业务。
不过，也有在港中资券商尚未作出相关限制。受访人士称，有些外资机构处于观望状态。不过，在业内看来，无论是中资境外机构还是外资机构，都面临清理内地非法存量业务，后续调整内地存量业务的境外机构会越来越多。
中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英对第一财经记者称，在境外机构清理内地客户非法存量业务后，未来通过合法渠道开展境外投资的人将会越来越多，期望通过循序渐进的制度优化，降低投资门槛、扩大覆盖面，以满足更多投资者合法合规的投资诉求。
多家在港中资券商限制内地登录交易
兴证国际客服人员称，该公司已于8月25日向客户发通知，自9月7日起，内地投资者在内地登录该公司账户交易港股的话，只能卖出和出金，不能入金和买入；如果投资者是内地身份，但是登录的IP地址在香港，则不受影响，可以正常交易港股。
也就是说，主要看内地投资者登录香港证券账户时的IP地址，是否显示为内地。
那么，内地投资者卖出股票之后，将资金转入香港银行卡，银行是否会要求内地投资者将资金转回内地？上述兴证国际客服人员说，据他了解目前银行没有这个要求，具体也要看各家银行的处理方式。
国泰君安国际也限制内地投资者在内地登录账户交易。“如果内地投资者通过香港证券账户进行交易，登录IP显示在内地的话，就不能通过网上买入和网上入款；登录IP非内地的，就不受限。”国泰君安国际客服人员说，核心关键点在于，内地投资者登录账户的IP地址是否显示在内地。
上述国泰君安国际客服人员称，这是该公司按照风控的要求，于今年9月26日开始实施上述操作，主要影响的是在国泰君安国际开户的内地客户。
东方证券（600958.SH，03958.HK）所属的东方金融控股(香港)有限公司（简称“东方金控”）也采取了类似做法。该公司客服人员称，近日已发出通知，10月份开始，内地投资者在内地通过该公司账户交易只能卖出和出金，不能入金和买入。
除了交易受到限制，内地投资者也不能在香港新开账户。多家在港中资券商均称，仅有内地身份的投资者，不能开新账户。
“目前内地投资者无法新开账户。”招商证券国际客户人员说。国泰君安国际另一客服人员也称，目前该公司不接受内地身份的投资者新增开户。
华泰国际客服人员则称，投资者用中国内地身份证无法新开账户，如果有海外签证或者境外身份则可以开户。
为何主动清理内地存量业务
部分在港中资券商为何限制内地投资者在内地登录账号交易？多位业内人士对第一财经称，主要与今年5月份中国证监会等八部门联合印发的《整治方案》有关。
根据《整治方案》，清理非法存量业务的措施设置了2年集中整治期，期间禁止境外机构为存量投资者在境内非法提供买入交易、转入资金等服务，只允许单向卖出交易并转出资金。集中整治期满后，境外机构全面关停境内网站、交易软件及配套服务，禁止为存量投资者在境内非法提供交易等服务。
上述兴证国际客服人员称，该公司限制内地投资者在内地登录账号交易，主要依据监管发布的《整治方案》。
前述国泰君安国际客服人员也称，该公司限制内地投资者交易，与《整治方案》有关。
“中资券商本身就是以总部为主，要第一时间响应内地政策。”一位境外资产管理公司相关负责人对第一财经称。
在他看来，整治非法跨境证券期货基金经营活动，一大目的是保障内地资金流向境外的安全性。按照规定，个人每年5万美元的便利化额度仅限于经常项目用途，不允许用于境外证券投资。因此，内地居民通过香港账户进行投资，在法律上属于违规行为。相比之下，QDII是经过批准的合规渠道，且通常由公募基金进行资产配置，受严格监管。
关于为何5月份的政策，到9月份开始执行？上述兴证国际客服人员说，因为现有规定没有明确要求在港中资券商何时开始、如何清理内地存量业务，但是公司秉承尊重监管政策的原则，于9月7日开始执行。
稍早前，证监会对TigerBrokers(NZ)Limited（老虎）、富途证券国际（香港）有限公司（富途）、长桥证券（香港）有限公司（长桥）三家境内外相关主体在境内非法经营证券业务等行为，作出行政处罚事先告知。
今年6月，富途、老虎、长桥等券商已经调整内地业务。老虎称，为落实2年集中整治期的行业监管要求，自北京时间2026年6月12日起，调整在境内交易服务，暂停股票等所有品种新开仓、加仓交易，仅支持卖出、平仓操作；同时，调整在境内资金划转服务，暂停资金转入，转出功能保持正常。
部分在港机构处于观望状态
并非所有的在港中资券商，都在限制内地投资者的跨境交易。
据第一财经了解，在没有明确执行时间和要求的情况下，各家中资券商的处理方式并不一样，有些在港中资券商尚未限制内地投资者在内地进行跨境交易。
上述招商证券国际客服人员称，暂时没有相关限制，目前内地投资者在内地登录该公司账户仍旧可以正常买入港股。
前述华泰国际客服人员也称，内地投资者在内地登录该公司账户可以正常交易港股。但最近该公司的一些内地投资者需要签一些年检文件，才可以恢复账户功能。
“相较在港中资券商而言，部分外资机构还处于观望状态。”上述境外资产管理公司相关负责人说。
有业内人士告诉记者，“目前整个香港的金融机构应对方式不一样，有的在研判对策。”
“如果客户取得中国香港身份证，或者取得符合条件的其他国家身份，可以更改账户信息，这样就不受交易限制。”上述兴证国际客服人员说。
上述国泰君安国际客服人员也称，如果客户不用中国内地身份证等证件，而是用中国香港或境外地区的长期居住证明，也不会受到限制，具体情况可以向经纪人了解。
除了富途、老虎、长桥等互联网券商以及部分中资券商外，在业内看来，后续会有更多中资、外资机构限制内地投资者入金与买入。
有投资者说，他持有的富途、老虎、尊嘉三家的证券账户已经被限制交易了，只能卖出，不能买入；另外持有的青石证券账户已经收到了将被限制交易的短信。
也有家办人士称，不管是中资还是外资，目前较多香港券商收紧内地投资者在内地跨境交易。
王红英对第一财经称，境外机构未经证监会批准在国内展业属于非法性质，在此背景下，无论是外资还是中资海外机构，都面临清理内地非法存量业务。
合法渠道投资规模有望增加
随着越来越多的境外机构清理内地非法存量业务，将给相关机构、港股市场带来怎样的影响？
上述境外资产管理公司相关负责人认为，在港中资券商所受影响较大，因为这等于流失了内地客户，中国内地财富规模位于世界前列，高净值人群数量领先，能在境外投资的中国内地投资者也多为高净值人群。
至于对香港市场的影响，王红英分析，港股所受影响并不大，因为这些资金大部分都属于个人账户，而且资金相对较为零散，股票卖出后不会对市场带来冲击。
《整治方案》提出，引导境内投资者通过港股通、合格境内机构投资者（QDII）及跨境理财通等合法渠道开展境外投资。
上述境外资产管理公司相关负责人认为，未来通过上述三种合法渠道开展境外投资的内地投资者会增加，但相关额度可能不够用，可投资品种的范围也受到一定限制。
“理论上，通过合法渠道开展境外投资的人会越来越多。”王红英同时称，上述三种合法渠道都有一定的门槛，其中QDII的额度相对比较紧张，跨境理财通局限于大湾区，港股通设有50万元资金门槛。
王红英认为，随着陆港通交易规模越来越大，想投资海外市场的人群将会越来越多。期望在未来合规的前提下，可以降低港股通资金门槛、扩大QDII额度、跨境理财通在全国更多省份试点，以满足更多投资者多元化的投资诉求。
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黄思瑜
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